运费暴涨、货柜紧缺，电踏车跨境电商龙头久祺股份的未来

2021年可谓是跨境电商的寒冬，对于久祺股份而言，虽然不存在被亚马逊封号的风险（公司建立初期就禁止刷单），但年内运费暴涨四倍加之货柜难抢，导致公司订单完成率下降。同时，市场也在担忧运费继续上涨的话，公司跨境电商业务利润将被运费完全吞噬，陷入亏损。

 公司是一家从事电踏车ODM业务的企业，主要为国际一线品牌企业代工。销售地区包括全球五大洲80多个国家和地区，2020年公司自行车出口份额为4.61%，海外收入占比98%。

2017年开始布局跨境电商，首先进入的是海外的亚马逊、易贝（eBay）、速卖通等平台，主营产品是儿童自行车、成人自行车、电动助力车等，当前，公司主要有两大品牌joystar和hiland。

公司2021年8月12日登陆A股。

近日，公司发布中报显示，公司营业收入15.79亿，同比增长94.8%；归属上市公司股东的净利润为8.55亿，同比增长42.01%。

其中传统ODM业务占总营收的83%左右，跨境业务占总营收的17%左右，均为自有品牌业务。

公司通过亚马逊（90%）、易贝（eBay）、速卖通等线上平台把自行车（joystar）、成人自行车（hiland）、电动助力车销往全球。其中销往欧美的产品占比近九成，少量产品销往俄罗斯、加拿大等地。

目前公司的童车品牌joystar，在kids bike类目占比35%，优贝占比28%，亚马逊站点近两月排名第一。而成人自行车hiland在公路车类目里占到19.8%，一直排名第一，且通过速卖通平台在俄罗斯销售业绩非常好。

整体来看，公司自有品牌在跨境平台上销量非常不错，近几年营收连续翻倍的增长，尤其在亚马逊上发力明显，过去三年公司在亚马逊的销售额达到六七亿，晋升为亚马逊第三方第一品牌。

 根据蓝海亿观网深入了解，公司产品在亚马逊、易贝（eBay）、速卖通等平台销量大好的原因有以下几个方面：

1.  公司竞争力：

公司早期是给国际一线品牌做ODM代工的，所以公司的研发设计制造能力很强，国内能与之抗衡的也就捷安特，美利达、富士达、喜德盛等。

2.  产品定位准确：

Joystar品牌就是针对北美市场开发和设计，专注于儿童自行车，定位人群2岁-12岁的小朋友，有平衡车和自行车两大类目，主要在美国加拿大墨西哥三个大市场进行投放，未来会向欧洲拓展。

Hiland 品牌定位成人，年龄15岁-35岁，产品中端偏高的，当前在北美和欧洲进行投放。而电动助力车的定位就是替代自行车的逻辑。

3.   价格优势：

欧洲市场电动助力车起步就是1000欧元以上，美国电动助力车从699美元开始到2000美元。欧洲最低的轮毂电机电踏车都要1000欧元以上，欧洲中置电机要1500欧元以上，而且中置电机配置的电踏车占比不断提升，稳定性和体验更好，好一点的要两三千欧元。美国市场销售模式价格低一些，市场倾向于实用性。

公司电动助力车在跨境电商平台定价3000元左右，但依然能获得78%的毛利率，就可以看出来公司产品价格上的竞争力。

4.  欧美渗透率提升：

欧洲有两千万的单车，但电动助力车只有470万辆，渗透率不足25%，当前年均增速超30%。而根据欧洲自行车协会数据披露，预期五年内渗透率有望提升到50%（日本已经达到46%的渗透率），达到千万辆，增量530万辆。 

美国自行车需求量是一千七百万辆左右，但电动助力车近百万辆，渗透率不足6%，2020年增速100%，成长空间极大。

而且欧洲正在全面推行购自助车的补贴政策，补贴高达50%，当然单车不超过500欧元。美国最近几个洲也推行类似的政策，所以，未来欧美市场的电动助力车会快速增长。

5.  疫情加客户偏好：

疫情持续爆发，为了减少人员密集度，许多公共交通停运，所以出行时会选择自行车。其次，电动助力车既具备自行车健身休闲、交通工具特征，同时能够给消费者很轻松的骑行体验，具备休闲运动旅游的特点，所以备受欢迎。 

当然，我们也要看到风险，比如欧洲、美国、巴西等多国存在对相关产品的反倾销政策，所以，如何规避需要注意。比如公司为了规避相关政策，会给欧盟客户发送的产品大部分是散件，需要当地组装或者自己组装。

其次，当前公司也存在的着运费暴涨和货柜紧缺风险，根据公司中报数据显示，公司销售毛利率同比下降了接近4个点，主要就是由于销售费用里的运输费大幅增长影响，2020年运输费0.83亿，但到2021年上半年就达到了0.77亿，预期全年增幅超一倍。

根据蓝海亿观网了解：

8月15日运费突破2万美金创新高，要知道，去年同期去美国每吨2000美金，现在每吨要2万，即使相比年初，运费涨了接近四倍。

公司原来的OEM业务是通过FOB结算，订舱和运费是客户出，成本不会增加。但跨境电商不是，运费涨价公司承担，C端没法传导。一个货柜多了一万多，对于公司而言，每月多几十万美金的运费，直接影响净利润。

对比财务数据来看，以前运费占成本的8%，但当前成本占比达接近30%，大幅压缩公司利润，导致公司总的销售毛利率下滑接近四个点。

 其次，当前货柜难抢也是公司毛利率下滑的原因，根据公司表述，今年公司一直在等货柜，要货柜，谈货柜，但价格谈不下来。三月份跨境电商补货少补了几十个柜，舍不得定仓，到处找柜，仅3月份就有四五十个柜的影响。而从4月开始，每月货柜的到柜量都按照10%减少，持续递减。

比如，往年在南美一个订单可能给500柜子，今年去的货柜只给50个，所以，有的订单接不了或者接了之后缺柜导致今年订单无法履约，这就是当前的现状。 

长期来看，公司产品具备很强的竞争力，当前也在打造自有品牌，通过跨境电商领域形成突破，有望打开公司的第二成长曲线。

但短期来看，公司去年底在手订单就22亿，上半年只发货了16亿，加上今年上半年的订单，超十亿订单都因为运费和货柜的原因，没发货。 下半年如果运费继续涨价、那么公司跨境电商业务可能要陷入亏损，继续发货可能会亏损，不发货订单可能会违约，未来公司如何平衡此事，很难说。

而这件事不仅仅是公司的事，是整个跨境电商行业大小卖家都面临的问题，如何降低运费或者拿到货柜成了卖家生存的基石。据了解，今年旺季跨境卖家备货量预期将减少三成左右，在运费上涨和无货柜的情况下，控制发货量可能是当前卖家唯一的选择。

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