赛维的隐忧

蓝海亿观网2023年07月13日 0

“赛维的“亿级品牌矩阵”，支撑起了赛维的市值，也带来了隐忧”

赛维的“亿级品牌矩阵”，支撑起了赛维的市值，也带来了隐忧。

这是因为，这些品牌贡献的收入占比太高了，且有过度依赖于一个销售渠道上。

在报告期内，赛维21个亿级品牌的营收占了其商品销售收入的77.38%，而这些品牌又大部分依托并根植于亚马逊。

因此，造成了一个“亚马逊依赖症”的情况：2022年，亚马逊这单一渠道给赛维贡献了88.93%的收入，而Wish、eBay等渠道贡献的收入占比基本为微乎其微的个位数。赛维虽然也搞了自营独立站，但其贡献的收入占比仅为2.98%。

图源/赛维各渠道收入占比

因此，本质上，赛维这些品牌只能算是一个依托在亚马逊上的“渠道品牌”，严重缺乏一个正常品牌应有的“多渠道可触达性”和“多渠道安全性”。

就像我们要买洗发水，随便进入一个超市，在货架上很容易地拿到海飞丝、潘婷、飘柔，而这些品牌都是宝洁旗下的产品，具有“多渠道可触达性”，同时它也具备了“多渠道安全性”，不会因为一个渠道出现问题，宝洁的品牌出现问题了。

相比之下，赛维的这些品牌本质上是一个亚马逊平台上的“嫁接品牌”。打个比方，赛维的品牌好比嫁接枝条上的“接穗”，而亚马逊是“砧木”（zhēn mù）。

接穗需要砧木源源不断地输送营养。如果“砧木”一旦掐断养分，“接穗”会因营养贫瘠而得“软骨症”，枝条会耷拉下来，最后枯竭而死。

在2021年亚马逊封号潮中，帕拓逊这类的几十亿级“亚马逊品牌”被封号之后，瞬间灰飞烟灭，就是一个例子。

当然，赛维也努力将其品牌铺到其他渠道，包括eBay 、Wish、沃尔玛等平台，总共铺了1405个店铺，不过，亚马逊上的店铺依然最多，达到505个，且其他平台贡献的收入占比很小。

亚马逊是最重要的渠道，因此，赛维在其“亚马逊销售中心”部署了最多人马，共计651人。

总结说来，赛维最大的隐忧在于品牌的渠道集中度太高，具有较高的脆弱性，同时，其品牌的成熟度和影响力也受到了限制。

相比之下，也是从亚马逊发家且同样已经上市的安克创新（Anker），其品牌成熟度和渠道安全性要高很多。

近几年来，安克创新有意识地下降其对亚马逊的依赖。

2022年，安克创新总营收140亿，而在亚马逊的收入达到了79.7亿，占比下降到了55.95%，差不多一半左右。

安克创新其他的收入来自独立站、沃尔玛、eBay、速卖通等渠道，其中，最主要的是来自线下渠道。目前，安克创新与4万多家实体店合作了，包括沃尔玛、百思买、家得宝等大卖场，也有一些独立的实体店。

图/各大卖家亚马逊收入占比

因此，相比赛维，安克创新已经成长为了一个多渠道品牌，在品牌安全性和成熟度方面要高出不少。

此外，赛维还有一系列的隐忧：

一、净利润下跌：营收规模从2021年的巅峰开始下滑，净利润也从2020年的4.51亿元暴跌至2022年的1.85亿元。具体为，2020-2022年，赛维归母净利润分别为4.51亿元、3.48亿元、1.85亿元。尽管毛利率有所提升，但最近3年净利率却从8.58%降至3.77%；

二、退货率持续攀升，核心品类是重灾区：最近三年，赛维产品的退货率，从8.23%攀升至14.71%。其中，服装是退货的重灾区，2022年的退货率高达17.77%。退货导致库存积压，许多产品报废处理。因此，在报告期三年中，因清理库存，赛维报废产品金额分别为1.24亿元、1.33亿元、6481.43万元。这是一笔很大的钱，吞噬掉了赛维的利润；

三、销售费占营收一半：赛维在2022年的营收为49.09亿元，但销售费去用掉了27.58亿元，占比56.17%，这比安克创新的3C和致欧的家居品类更高。

其中，物流费用10.24亿元、销售平台费8.40亿元、业务推广费4.23亿元。这意味着，赛维为了维持庞大的服装SKU，需要支付大量的物流费，同时要给亚马逊支付大量的平台费和推广费。

四、存货跌价的风险：2019年-2022年，赛维存货账面价值分别为4.663亿元、8.51亿元，8.92亿元及6.04亿元，存货周转率分别为2.26 次/年、2.65次/年，2.38次/年及2.25次/年，存货周转总体呈增长趋势，有存货周转不畅、周转率下降并导致存货跌价的风险；

五、家族企业的弊病：家族企业有利有弊，利在统一行动，高效办事，弊在各种掣肘，内部消耗。因为创始人家族占据了高管层，因此，赛维在全员平均工资下降的情况下，还不断提升高管薪酬。在2022年，赛维董监高及其他核心人员的薪酬总额2224.59万元，同比增长12.02%，在利润总额中的比重，从上年的4.88%提升至10.53%。

公司上市了，股民买了股票，赛维已经一个具有“公共属性”的公司，因此，家族成员把持公司的情况需要慢慢优化和改变。

结语：总体而言，赛维成功上市以及股价“爆单”，给跨境电商行业更多信心。我们期望，赛维可以不断布局多渠道，使其品牌矩阵成长为成熟的品牌，给我们的品牌出海树立更好的榜样。（亿观分析组）

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