三态电子以60万SKU冲刺IPO，用子公司代持数千个店，躲不过封号的命？

在致欧家居、子不语等近期冲刺IPO的大卖家中，三态电子似乎不那么醒目。

它是一家颇有“特立独行”之风的公司。

在铺货方面，三态电子力度很大，覆盖近100个细分品类，SKU超过60万。

如此众多的SKU，几十家店铺是不够的，需要一个庞大的店群去运作。一般卖家的做法是，是通过第三方的名义来注册店铺。

或者借用亲友、员工身份来注册公司、或者与其他第三方公司签订店铺代持协议。亲友、员工的身份信息是有限的，而第三方服务公司提供的店铺是无限的。

一位深圳店铺服务商告诉《蓝海亿观网egainnews》，其通过“合法维持公司基本运作+法人随时配合”的方式，为许多卖家提供了海量的店铺。 三方都签署了“代运营”等协议文件，规避了大部分法律风险。

然而，店群运作，依然是灰色的。

一是违背亚马逊等平台“一个卖家一个店铺”的规则，二是存在“股权不清，责任模糊”的经营风险。

这个风险，是三态电子难以承受的。

因为，三态电子在亚马逊、eBay、亚马逊、AliExpress等第三方电商平台的销售占比，超过了99.99%以上。

在收入严重依赖第三方平台的情况下，如果这些平台收紧政策，严格清查店群运营，并规模化暂停店铺的情况下，必将会使其承受巨大损失，甚至导致上市之路“中道夭折”。

认识到这一严重问题的三态电子，从2020年开始采取霹雳行动，开启了“买买买”模式，将店铺所属的第三方公司全部收购，并变更为子公司。

（三态电子招股说明书）

然而，收购成子公司，通过子公司来承接这些帐号（店铺），就安全了吗？

答案是不确定的。

亚马逊等第三方平台从未正式确认过，通过多个子公司持有不同品类店铺，具有合规性。这意味着，如果亚马逊认定这一情况“不具有合理的商业理由”，可能导致“店铺被限制甚至停用。”（来源：三态电子招股说明书之风险提示）。

无疑，如果出现了这一情况，不利于三态电子的上市计划，即便上市后，也可能出现一系列的不确定性。

（三态电子招股说明书）

遇到这一情况的，不止三态电子一家，还有赛维时代、易佰网络等大卖家公司。

7月份重启IPO的赛维时代，专门开立了800多家子公司，用以承接原有的“第三方自然人名义开立的店铺”，并对其冗余的店铺，进行了大刀阔斧的砍削。

其2020年店铺总数，比2019年减少了近千个。

同样的，易佰网络也一直开启批量“购买+协商”的模式，将原有第三方名义开立的店铺，转到自己的子公司旗下。

为了承接这些店铺，易佰网络子公司数量，从2018年末的4个，一下子激增到2020年的400个。 即便如此，由于无法联系到店铺名义股东（主要是离职员工）进行股权转让，易佰网络不得不在2020年关闭了86个店铺。

由此可见，用员工名义开立店铺，是一众大卖家的常规做法，其风险在于，员工离职后，无法联系，或者不愿意配合做股权变更，导致店铺直接关闭。

我们的问题是，这些大卖家设立子公司，用以承接原有的第三方店铺，或者用协商变更的方式，将原有店铺名义主体变更为子公司，是否还具有经营方面的风险？

对此，赛维时代的招股说明书称，以亚马逊为首的第三方平台，并未明确禁止母公司“通过控制子公司的方式，间接持有多个亚马逊店铺”的行为。

因为，这一行为“未突破平台开店数量限制。”

然而，这只是一个判断，至于这一判断是否会得到亚马逊等电商平台的认可，依然具有很大的不确定性。

比如，三态电子招股说书风险提示所说的，如果亚马逊认定，通过子公司持有多个账号的情况，”不具有合理的商业理由”，可能导致“店铺被限制甚至停用”。

实际上，亚马逊禁止多账号运营的初衷，是希望所有卖家在一个店铺上“精耕细作”，卖好产品，服务好买家，跟着它自己“以顾客第一”作为最大驱动力，共同推动增长飞轮的迅速运转。

如果卖家有多个帐号，必然会起“异心”，用一部分店铺其试探红线，违规操作，快进快出捞钱，即便阵亡一批帐号，还有一批，导致用户体验下降，平台生态恶化。

这是亚马逊不希望看到的，也是严厉禁止的。

因此，从这个角度来看，亚马逊依然会严厉打击多帐号运营。一个母公司持有众多帐号，虽然公司法人不一样，持股比例也不同，但最大的利益方归为一个主体，依然是“换汤不换药的多帐号运营。”

从这种情况来看，以第三方名义持有的店铺似乎“有毒”。为了合规以及上市，三态电子、赛维、易佰网络等不约而同地减持，甚至不惜一切代价“清零”。

 ▌子公司代持店铺，到底有没有风险？

对于这一问题，深圳一位资深业内人士向《蓝海亿观网egainnews.com》透露，这些大企业的做法，是为了向合规化做“答卷”。

“按照现在大企业的防护技术来说，防关联基本没问题，多店铺运营风险其实不大。”该业内人士反馈，“不过，从亚马逊店铺风险角度来看，以子公司店铺代持第三方店铺，能起到的作用有限。”

此外，从法律角度来说，又是一个问题。

尤其是最近“滴滴搜集个人信息”的事件爆发后，这些跨境电商大企业，必然要给自己多店铺运营的情况，找一个合理的说法。

因为，用代持的方法，进行多店铺运营，需要用到第三方的信息，或个人信息，或公司信息。这里面存在一些问题，比如信息安全性、干净程度，资料来源合法性等等。

在今年5月份，有服务商因收集个人信息用以注册亚马逊店铺，已经被警方以“非法收集公民信息罪”逮捕，可能面临5年有期徒刑。

与此同时，亚马逊对店铺持有人的审核，越来越严格了。

今年2月底，一大批卖家收到亚马逊邮件。亚马逊表示，要在7日内进行视频验证，否则暂停卖家销售权限。

及至3月初，事件进一步发酵，收到邮件的卖家数量进一步增长。某个多账号运营的卖家三天内收到了近100封邮件。

一位深圳卖家反馈，其公司所在的整栋办公楼的卖家，都遭到了视频验证问题。

这一波视频验证，对多账号运营的卖家来说是一次巨大的挑战，因为视频验证，需要注册账号所使用的营业执照上的法人代表进行配合。

有卖家企图蒙混过关，结果被发现批量造假证件，被警方逮捕。

由此可见，亚马逊对于多账号运营的情况，只会不断地升级打击力度。

●清理糊涂账，确定店铺归属权

另一位业内人士表示，这些大公司逐步清理这些归属不明的账号，有利于让其财务信息更加清晰和规范化。

“这些大公司跟第三方签订的，是代持协议。从法理上来说，店铺归属仍然是第三方个人或公司。这个第三方，如果是自己的亲友还好说，如果是员工，离职后店铺转让不转让？如果是其他公司，店铺收益怎么算？”

但是实际上，让这些店铺产生价值的，是这些跨境电商大企业，因此，第三方店铺存在严重的“名不副实”的情况。对跨境电商大企业来说，说这些店铺属于他们的，名不正，言不顺，会为后续埋下隐患。

况且，代持第三方店铺，必然涉及到店铺收入的分成比例问题，多少的比例归属跨境公司？

“比例外”的收入，该怎么处理？无论是给第三方公司，还是通过其他手段、名义转到跨境电商企业银行账户，怎么算都是一笔糊涂账。

将这些归属不明的账号清理干净，以子公司注册的账号代替，就不存在这个问题了。

这样，在财务信息方面也就不存在“糊涂账”了，无论是上市也好，被并购也好，或者寻找投资方，账目明晰了，显然更加有利。

希望三态电子、赛维时代等这一清理行为以及合规化的动作，能够得到亚马逊的认可，并顺利上市。

话题回归到冲刺IPO的三态电子。

▌三态电子净利率超安克，亚马逊不独大，兴趣产品为主

三态电子的数据，跟主流跨境电商企业似乎有所不同。

2020年，三态电子营收约19.94亿元，净利润约2.14亿元，净利率高达10.75%。

相较于其他大企业来说，三态电子的净利率比较高。在目前的跨境电商大企业当中，净利率虽然都接近10%，但极少有达到。

安克创新2020年营收约93.53亿元，归属上市公司股东净利润约8.56亿元，净利率约9.15%；

赛维时代营收约52.53亿，净利润约4.51亿，净利率约8.58%；

有棵树营收约47.49亿，净利润约4.17亿，净利率约8.78%；

三态电子约10.75%的净利率，在一众跨境电商大企业当中，属于比较抢眼的。是什么样的产品和经营结构，让三态电子拥有如此优秀的净利率？三态电子是否又存在哪些问题？

●“两条腿”，跑更快？下调亚马逊比重

三态电子2020年营收当中，eBay平台约4.05亿元，占跨境零售业务营收的29.13%，位列各平台营收中的第一位；

而亚马逊平台营收约4.04亿元，占比29.06%，比eBay还略少一些。

但实际上在2018年和2019年，其亚马逊店铺营收是稳稳压过eBay店铺营收的。

其亚马逊营收占比从2018年的50.98%，到2019年的47.78%，在到2020年的29.06%，比重逐年下降。

而其他包括速卖通、Shopee、Wish、Lazada等平台的营收比重则在逐年上升。

显然，三态电子在平台策略上，有意在分散风险，降低对某个平台的过分依赖。这样的结构，显然更加合理。

●兴趣爱好产品为主，物流业务发达

三态电子的业务主要有跨境零售业务和跨境物流服务两块。

其中，跨境零售业务主营五大品类产品：

兴趣爱好产品，营收约5.11亿，占比36.73%，是其最主要的品类；

家居生活产品，营收约2.75亿，占比19.74%；

工具配件产品，营收约2.25亿，占比16.17%；

潮流时尚产品，营收约2.12亿，占比15.24%；

数码科技产品，营收约1.69亿，占比12.12%。

主要品类为兴趣爱好类产品，想必三态电子在开辟蓝海市场方面的能力还是不错的。避开了红海一片的3C电子产品，也不以如今正在兴起的家居生活类产品为主，这个兴趣爱好类产品就显得很特立独行了。

兴趣爱好类，又有更为细致的划分：

创意手工类产品，主要为缝纫、刺绣等衣物编织裁剪类的材料、工具等；

户外活动类产品，主要为户外运动产品、露营产品、户外兴趣如钓鱼等相关产品；

休闲娱乐类产品，主要为室内外玩具、模型及相关工具、益智类游戏、收藏品等；

音乐艺术类产品，主要为各种乐器、音响设备等；

运动健身类产品，主要就是各种运动相关器材、配件等。

从目前三态电子的情况来看，这个兴趣爱好类产品的总分类有些驳杂不精，应该是各个品类还未形成有效的经营规模，尤其是运动健身类、户外活动类、手工DIY类，目前都是不错的蓝海市场，如果经营得可以，完全可以独立出大品类来。

其主要出口市场为欧洲和亚洲，欧洲占比48.05%，亚洲占比26.22%，而北美洲则以17.3%位居第三。

北美虽然比重也不小，但终究不是主要市场。显然，三态电子有意避开这个超级红海市场，或许也可能在欧亚的资源更为优势。

●物流业务比重增加，或能节省成本

值得留意的是，三态电子的出口物流业务，2020年营收达到了约6.02亿元，也是其全年营收当中非常重要的一块业务。

目前，三态电子的物流仓储服务，在其2020年营收总占比当中，占据了30.21%的比重，高于2019/2018 两年的占比情况。

其出口物流业务的发展，想必也给其跨境零售业务带来一定的便利性。

物流服务当中，三态电子亲自参与的工作，主要为提供境内仓储、出口前货物进行安检、计重、分拣、贴标、分拨等工作，此后的清关及运输，则交给第三方合作物流企业。

有效收集出口商货物，在集中购买物流服务，确实能够较为有效地压低物流费用，节省物流成本。

●引入大数据，智能化管理

同其他大企业一样，三态电子在技术研发上，十分重视大数据和同工智能的运用。

其跨境电商零售业务的各个环节，都有基于大数据信息技术的算法模型，实现了运营系统化和关键业务环节智能化的核心技术。

比如在产品开发环节，就有商品趋势调研、防侵权、数据搜索收集快速化等相关技术。

另外，在供应商管理、产品上架方面，都有相关技术支持，实现智能化管理，最大程度降低人工成本。

降低对单平台的依赖，分摊风险；主打高毛利的蓝海产品，避开红海市场；拥有相对成熟的物流技术以及物流资源；注重数据化、智能化管理，三态电子的净利率高，似乎也就不难理解了。（文/蓝海亿观网）文末扫码入跨境电商精英卖家交流群，对接跨境电商优质资源。

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