10万元起步、年终奖发1500万的易佰网络，何因盈利弱而收购搁浅？

近日，一起跨境电商收购大案引起业内关注。因对易佰网络的盈利能力存在怀疑，华凯创意原定收购事宜搁浅！

易佰网络是跨境电商行业的大牛，其经营规模和盈利能力，一直被业内看好，为何因为“盈利能力不足”而导致收购搁浅呢？

在9月份的业绩数据来看，易佰网络表现还是比较轻松的。由于对业绩预期较为乐观，易佰网络甚至为2019年设定了很高的营业额目标，分了5个层次：最低40亿，最高48亿。

根据完成情况，酌情年终奖励员工：最低600万，最高1500万元。

（图片来源：跨境电商鹰熊汇）

根据财报， 2019年前4个月淡季期，易佰网络已经完成了10.22亿的销售额。如果按照往年经验，2019年实现营业额40亿，并不困难。

为何在收购案的关键时期，却被认为“盈利能力不足”呢？

究竟是什么原因造成的？

是易佰网络自身原因，还是大市场环境造成的？

业内人士表达了自己的观点。

有人表示，铺货公司，厉害不到哪去。也有人表示，易佰网络盈利能力太差了，不知情者才会去收购它。

但也有人认为，易佰网络模式非常好，很有潜力做大做强。

漂亮的数据：10万元起步，现估值为16.82亿元

单从数据上来看，易佰网络无疑是头跨境电商大牛。从2017年至2019年4月，易佰网络从规模到利润都提交了一份非常漂亮的数据。

2011年，易佰网络创始之初，两名创始人的初始投资仅10万元。

2017年，易佰网络总资产为2.42亿元。

截止2019年4月，易佰网络总资产为6.89亿元。

2017年至2019年前四个月的净利润，对应分别为3686.23万元、9018.42万元、-705.79万元(一季度实施员工股权激励)。

截止2019年4月30日，易佰网络账面净资产为3.08亿元，100%股权评估值为16.82亿元。

账面数据非常漂亮，说易佰网络很强大，光从这些数据来看一点都不为过。但在这些漂亮的数据背后，还有不为人知的隐忧。

连续两年经营性现金流净流出，累计达1.59亿

据长江商报消息称，易佰网络2017年、2018年连续两年出现经营现金流净流出情况，2017年经营现金流净额分为-3714.88万元、2018年为-1.21亿元。与此同时，2019年前4个月，其经营现金流净额为-310.64万，仍然是净流出的状况。

据华凯创意披露，是因为公司大量资金用于开发资源、开发新产品、优化运营结构等优化支出上。

亚马逊政策多变，店铺业务不稳定

近期同比在下降，而且从易佰网络的情况来看，其主要依赖的平台是亚马逊，近年来政策多变，店铺运营不稳定，存在不小的风险。

597个店铺，亚马逊销售正比达41.19%，eBay38个店铺销售4.6亿元

华凯创意披露了易佰网络在各个平台的店铺数量以及盈利占比。在各大平台上，易佰网络2018年的店铺数量总计597个，其中速卖通店铺数最多，达到159个，销售总金额亚马逊上占比最大，为41.19%，而论单店销售能力，则是eBay最高，38个店铺销售了4.6亿元。

从华凯创意的披露中，能够看得出来，其实易佰网络对于亚马逊的依赖是比较大的，同时，eBay上的店铺承担风险也很高，一两个店铺被封，就会伤筋动骨。

也不怪证监会对易佰网络的盈利能力表示质疑。其各个平台上的店铺合规性，对其盈利能力的影响颇大。

2019年开年鸿运，旺季却一言难尽

其实从易佰网络2019年前四个月的数据来看，确实还不错。

但奈何2019年下半年，整个跨境电商行业局势相对震动，不稳定因素太多：

一、中美两国贸易摩擦对跨境电商行业产生冲击，企业是否有良好的应对策略，对2019年的整体盈利会产生不小的影响；

二、欧洲诸国VAT税制改革，对各平台跨境电商卖家账号进行了多批次封号；

三、易佰网络依赖甚深的亚马逊，从Prime Day之后多次对算法进行调整，对平台规则进行诸多调整，导致多数亚马逊账号在此期间销量极不稳定，也造成了2019年旺季期间大量店铺非但没爆单，反而有所下降，甚至封店的情况。

对此，易佰网络寄望于下半年旺季能够依照往年情况爆单，恐怕期望落空，也是影响其整体运营的重大因素。

15亿收购，5亿对赌

2019年9月下旬，华凯创意披露，作价15.19亿元收购深圳市易佰网络科技股份有限公司90%股份。

根据双方协议，易佰网络需在2019年、2020年和2021年，分别实现净利润不低于1.41亿、1.7亿和2.04亿。三年净利润不得低于5.15亿。

华凯创意在收购易佰网络的同时，与其签订了关于经营现金流和存货周转率的协议，协议规定，2020年和2021年，易佰网络的经营现金流合计为正，且2021年经营现金流为正；同时，2019年至2021年，易佰网络的存货周转率不得低于2.8次。

从近年来的经营现金流和存货周转率来看，易佰网络经营现金流连年净流出，且数额在增大；存货周转率呈现下降趋势，2018年的2.71次，低于目标2.8次。

经营现金流净流出，存货周转率不高，很可能造成公司实际负债增加，同时偿还债务能力下降的结果。这是易佰网络在漂亮数据背后，不得不面对的现实状况。

证监会质疑披露不够彻底

2019年6月27日，深圳证券交易所向华凯创意下发了《重组询问函》，对易佰网络的诸多可能存在的问题进行了补充询问，其中涉及到了上述提到的收入、利润增速飞快，但经营现金流却呈现净流出情况，对此表示质疑。

同时，证监会对易佰网络是否会对某个平台产生依赖，也存在质疑。

总结下来，易佰网络面临三大问题：

1.经营性现金流存在隐患，存货周转率不高；

2.对个别平台存在重度依赖，增加了盈利能力的不稳定性；

3.2019年行业大趋势的负面影响；

持续盈利能力存在重大不确定性，收购案宣布搁浅

2020年1月16日，华凯创意发布公告称，公司发行股票购买资产事宜，未获得中国证监会并购重组委员会通过。

然而，据业内分析人士称，未通过收购案的主要原因，主要是因为易佰网络的持续盈利能力存在重大不确定性。

易佰网络无疑是跨境行业大卖，能力值得肯定。出现此番局面，也需要其进行复盘反思。（文/蓝海亿观网egainnews）文末扫码入群，对接跨境电商优质资源。不得擅自改写、转载、复制、裁剪和编辑全部或部分内容，请联系我们授权。