一年卖出89亿，江苏床垫大卖家，从县城走到全

2003年，倪张根拿着向表哥借来的10万元以及一台记忆绵切割机，在江苏如皋老家一间不足500平方米的租赁房，创办了恒康家居公司（ “梦百合”的前身）。

当“大部分国人还坚持睡硬床板”之时，倪张根坚定地切入了床垫赛道，以“非温感记忆绵”为核心材料，推出床垫、枕头、沙发等产品

2016年，梦百合在A股上市，被称为“中国记忆绵床垫第一股”。倪张根也以70亿元身家，进入胡润全球富豪榜。

近年来，梦百合重仓跨境电商，通过亚马逊、Wayfair、沃尔玛、独立站等渠道，直达海外终端市场，并实现了快速增长。

2025年，梦百合实现营收89.12亿元，其中海外线上渠道的收入达23.311亿元，同比2023年增长了78.56%。

目前，梦百合在中国、美国、塞尔维亚等国家建立了生产基地，并通过大宗业务的模式（ODM、OEM等）、实体门店、线上渠道等，将床垫、枕头、沙发、电动床等，卖到了全球110多个国家和地区。

不过，梦百合近年来陷入了“增收不增利”的局面。

2023-2025年，其营收从79.759亿元，增长至89.12亿元，但归母净利润却由盈利转为亏损，从2023年的1.066亿元，暴跌至2024年的-1.514亿元，到了2025年，其亏损情况有所好转，收窄至-982.249万元，但距其扭亏为盈仍有较大差距。

近日，一把大火，又将梦百合“烧”成了舆论焦点。

8月16日，梦百合在美国东部的6万余平方米的工厂，遭遇一场大火。该工厂主要是给亚马逊、沃尔玛、Wayfair等线上渠道供货，同时承载一部分线下订单的履约。

该工厂着火后，或在一段时间内影响梦百合的跨境电商业务。

从华强北的一只枕头，到卖遍全球

早年，倪张根在深圳华强北逛街时，花了小半个月的工资，买了一只1100元的记忆绵枕头，送给了女朋友。

倪张根对这款记忆绵枕头的舒适性印象深刻。记忆绵是一种慢回弹海绵材料，受到挤压后，不会迅速恢复原来的形状，能够有效分散身体压力，减少对关键和肌肉的压迫，带来舒适的体验。

倪张根在此看到了两个机会，一个是记忆绵家居产品的机会，一个是海绵切割机的机会。

倪张根决定同时搞两个方向的生意，一边卖切割机，一边卖记忆绵产品。

创业初期，倪张根虽然持续投入资金研发产品，但只能偶尔接到一两个小客户。

转机发生在2004年。那一年，倪张根在广交会上接到10个柜的外贸订单，公司才逐渐步入正轨，“海绵切割机”和“记忆绵产品”两条业务线同时发力，并形成了上下游配套。

2005-2008年，倪张根的海绵切割机销售额，从50万元做到了400万元，而记忆绵产品销售，也从50万元做到了1000万元。

2008年，是倪张根事业发展的关键之年。这一年，他在“睡眠”这件事上发现巨大的商机。

倪张根发现，大多数国人对“睡硬床板”有着近乎执着的观念：老人要睡硬板床，小孩只能睡硬板床，腰不好的人也要睡硬板床，但在欧美国家，人们几乎不睡硬板床，对床垫舒适度、身体支撑以及睡眠体验的要求更高。

这个“发现”，让倪张根发出感叹：“老天对我很好，给我留下了这么大的一个显而易见的好机会。”

彼时，国内市场虽然出现了一些床垫，但仍以弹簧床垫和棕榈床垫为主，而记忆绵床垫尚属于小众品类，且品质也参差不齐，有些记忆绵会随着气温降低而硬化，甚至在一定低温下会变得砖块般硬。

针对这一痛点，2008年，倪张根的推出了主打记忆绵产品的品牌“梦百合”，并将业务重心锁定在床垫赛道。

经过两年的研发、试错之后，2010年，梦百合推出了一款不会因低温而硬化的“非温感记忆绵（后称非温感0压绵）”床垫，该产品能够良好地支撑身体，且能兼顾舒适性。

技术上的突破，为梦百合带来了大量外贸订单，JYSK、SEALY、MACY‘S、LOWE’S等海外记忆绵家居品牌商和贸易商，委托梦百合提供ODM产品。2011年，梦百合的收入达6.739亿元，增长率达155.49%。

随后，梦百合开始重点布局国外线下市场，一方面建设海外自主品牌，同时通过建立海外生产基地、经销商体系以及并购本土零售商等手段，逐步深入海外市场。

2012年，梦百合在美国市场推出自主线下品牌MLILY，将其产品铺到了家居卖场等渠道，从传统ODM代工出海，向自有品牌经营，迈出了重要一步。

同时，梦百合继续以经销商模式，扩大其海外市场的影响力，并陆续在泰国、塞尔维亚、美国、西班牙等地区自建工厂。此后，梦百合进入了高速发展阶段。

2016年，梦百合登陆A股，成为”中国记忆绵床垫上市第一股”。

接着，梦百合开启了海外大收购的旅程。

2017年，收购西班牙本土连锁品牌MATRESSES，拿下其60余家线下门店；

2019年，收购美国家具连锁MOR及其38家美国本土门店；2021年，收购德国睡眠品牌连锁Matratzen Concord及其在德国、奥地利的数百家门店。这些门店，为梦百合在欧洲提供了直接触达终端消费者的渠道。

至此，梦百合在欧美初步完成了“海外工厂+本土线下连锁品牌、经销商网络”的线下布局。

梦百合在国内外的实体门店，包括直营店和经销店。其中，国内门店主要由“MLILY 梦百合”“上海里境”“东莞德驰”组成，而国外门店主要为美国的MOR、西班牙的MATERSSES。

近年来（2022-2025年），梦百合正在持续增加国外直营店的数量，例如，西班牙MATERSSES的数量，从94家增加到110家。

在梦百合自营门店的数量扩张之际，其自有品牌收入规模也不断扩大，从2023年的18.985亿元，增长至2025年的29.991亿元。

在产品收入方面，床垫和沙发是梦百合的两大营收支柱。2025年，两者合计收入达59.55亿元，仅床垫的收入就超过了47亿元。

近年来，梦百合逐渐形成了以“B2B大宗业务+门店销售”为主、“线上销售”为辅的业务模式。

2023-2025年，其ODM、OEM大宗业务始终占据营收大头，整体维持在30-40亿元之间。不过，其海外线上营收的增速很快，从9.657亿元增长至23.311亿元，翻了一倍多。

梦百合的线上品牌业务启动得比较晚。2023年，梦百合才推出海外线上品牌EGO HOME，通过亚马逊、独立站等渠道销售床垫、枕头等睡眠产品，同时，其线下品牌MLILY也继续在跨境平台销售，形成了双品牌矩阵。

梦百合的海外双品牌持续发力，在亚马逊和独立站上表现突出。

以其线上品牌EGO HOME为例。卖家精灵Sellersprite数据显示，该品牌在亚马逊美国站的58个畅销ASIN，最近30天的预估总销售额，约为1921.18万美元（父体），远超其线下品牌MLILY（856.22万美元）在亚马逊上的销售额。（该数据为估算，可能含部分跟卖及品牌授权，实际销量或受新品上架、活动节奏等因素影响而波动。）

数据源/卖家精灵Sellersprite

EGO HOME的多款产品均位列细分类目前列，包括记忆绵床垫、记忆绵枕头等。不过，EGO HOME床垫产品普遍具有“多变体”的特点，多款不同床垫的变体数量高达数十个。

以一款售价143美元的8英寸记忆绵床垫为例，该产品的评分4.3，父体评论数超1.1万，从2025年至今，稳居“Mattress”类目头部位置。

该产品变体数量有56个，这是有原因的。该产品的规格由软硬度、床垫厚度、床架尺寸三个不同维度组成，且每个维度下面还有多个分类，包括2档软硬度、6种厚度以及5种床架尺寸。这些属性相乘，便形成了数十个变体。

卖家精灵Sellersprite数据显示，目前，该产品已经形成一定的品牌效应，自然流量占据了80%以上，而SP、SB和SBV广告流量仅占少部分。

图源/卖家精灵Sellersprite

相比亚马逊渠道，梦百合的独立站表现逊色不少，整体流量规模较小。

近6个月（2026年2-7月），梦百合的两个品牌独立站合计总访问量不超过50万。其中，线上品牌EGO HOME的独立站的总访问量，仅有37.19万，且付费搜索占比（23.19%），高于直接访问占比（20.95%）。这意味着，该独立站尚处于起步阶段，未来还需要持续投入大量的广告以维持体量。

总的来看，梦百合在亚马逊、独立站等线上渠道的布局初见成效，但相比其大宗业务和实体店的规模，仍有较大的差距。

梦百合“越卖越亏”

近年来，梦百合陷入了“越卖越亏”的局面。

2024-2025年，梦百合的收入均超过80亿元，但其归母净利润分别亏损了1.514亿元、982.249万元。虽然亏损有所收窄，但“增收不增利”的现实情况并未得到扭转。

梦百合越卖越亏的主要原因为，其多个大客户因经营不善，导致大量货款无法收回。其中，2024年，梦百合对其第一大客户计提坏账准备金额达3.016亿元。这让梦百合的经营利润严重缩水，归母净利润同比下滑242.04%。

2025年3月，梦百合向美国法院提起诉讼，要求其客户CVB、Sky、Sam合计赔偿应收账款4260万美元。截至2025年底，梦百合对其客户MC及Dormeo集团，合计的逾期应收账款余额达4.323亿元，已计提坏账准备6123.6万元。

对此，倪张根不得不拿出个人资金先行代偿1.2亿元，并承诺年底前结清剩余3.12亿元。与此同时，梦百合对美国客户CVB仍持有4.30亿元应收账款，虽已发起法律诉讼，但能否足额收回，依旧充满不确定性。

销售费用也是吞噬梦百合利润的重要原因之一。

近年来，虽然梦百合开始重点布局海外线上渠道，在亚马逊、独立站、Wayfair等平台以及线下渠道等，投入了大量广告费，推高了其销售费用，从2023年的17.399亿元，增长至2025年的23.344亿元。

然而，在梦百合持续亏损之际，其在美国东部的工厂突发大火，这无异于让梦百合的亏损雪上加霜。

8月16日上午，工厂生产传送带及泡沫床垫原料区首次起火，火势一度被控制；当晚，残留火点复燃并迅速蔓延至整个工厂，最终，大火虽然被扑灭了，但厂房也坍塌了。

该工厂于2019年投产，占地面积约6.1万平方米，主要为梦百合的亚马逊、沃尔玛、Wayfair等线上渠道供货，同时承载着美国MOR线下零售的履约。

虽然受损资产已投保财产保险，梦百合也计划将部分订单转移至美西工厂生产，弥补产能缺口，但床垫作为重体验、重履约的大件商品，产能缺口和交付延迟对其在亚马逊Listing排名、客户评分等方面将产生重大影响。短期内，其在美国市场将面临库存周转与断货的双重压力。

整体来看，梦百合现阶段虽然陷入了困境，但其根基尚在。（文/蓝海亿观）

备注：部分数据基于一定样本的调查及研究；网站访问数据、销量数据，在不同的时期会有波动，仅供参考。